国家层面近期出台氢能指导意见，国内多地出台氢能利好政策，氢能发展纵向延伸，补贴规模扩大。据财联社不完全梳理，近期氢能相关利好政策汇总如下图：
　　德邦证券郭雪10月研报指出，加快建设新型能源体系，氢能已与风电、光伏并提。中银证券武佳雄8月22日研报指出，氢燃料电池汽车是交通领域利用氢能的重要方式。在上游制氢成本下降、国内外政策积极推动氢能在交通领域中应用的背景之下，氢燃料电池汽车需求有望快速增长，预计到2025年中国氢燃料汽车保有量有望超过5万辆，2030年全球氢燃料汽车保有量有望超过165万辆。
　　国金证券姚遥10月17日研报指出，今年以来FCV（氢燃料电池车）逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销有望持续高增长。2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，建议关注科威尔、京城股份、致远新能、昇辉科技和亿利洁能。
　　武佳雄认为具备成本优势及技术优势的燃料电池电堆及系统生产企业与氢储运、加注装置企业有望受益，推荐兰石重装、华电重工，建议关注亿华通、雄韬股份、潍柴动力、美锦能源、石化机械、厚普股份、开山股份和雪人股份。郭雪重点推荐华电旗下、碱性+PEM双向发力的华电重工，建议关注锅炉装备领跑者并布局碱性电解槽的华光环能、制氢与氢能源汽车协同发力的昇辉科技。
　　▌氢燃料电池龙头亿华通Q3亏损上亿、股价高位累计最大跌幅超七成氢能全产业链龙头美锦能源同期股价最高跌超六成、Q3业绩扭亏全靠主业焦炭
　　根据中国汽车工业协会公布的数据，今年上半年，氢燃料电池商用车的销量达2085辆，同比增长了102%，是新能源商用车整体增速的2倍。今年9月，国内氢燃料电池汽车装机量为35.79MW，亿华通位列行业之首，占比40%，东方电气和重塑能源位列二、三名。
　　亿华通为燃料电池龙头，主营业务燃料电池系统及相关的技术开发、技术服务。西部证券雒雅梅10月31日研报指出，公司作为国内龙头燃料电池系统制造商，产品系列覆盖30-240kW，与宇通客车、北汽福田等头部商用车企保持紧密合作，先后在北京、上海等示范城市群上线运营，实现陆路交通应用场景全覆盖。目前电极、双极板、电堆及BOP等核心零部件100%国产化，拥有燃料电池系统、关键阀件等完善的测试体系。
　　但从二级市场表现来看，亿华通股价自2021年年底阶段高点迄今累计最大跌幅达71.9%，自2022年4月迄今低位横盘一年半。亿华通10月30日发布的三季报显示，2023年前三季度公司营业收入2.93亿元，同比下降24.90%，净亏损1.93亿元，其中第三季度亏损1.2亿元。雒雅梅指出，亿华通毛利率环比上修，折旧摊销和坏账准备致Q3亏损扩大。
　　与业绩亏损的亿华通不同，氢能全产业链龙头美锦能源2023年Q3营收51亿元，环比增长15.9%，净利0.3亿元，环比扭亏。开源证券张绪成10月31日研报指出，2022年是美锦能源氢能第二个五年计划的开局之年，已完成氢能较为完整的产业链布局，上游搭建氢气“制-储-运-加-用”产业链；中游搭建从碳纸-膜电极-燃料电池电堆及系统-整车制造的核心装备产业链；下游全力推进七大区氢能发展。氢能车方面，公司拥有飞驰科技和青岛美锦两个整车生产子公司，合计年产能力为1万台，2022年合计生产商用车741台，其中氢燃料电池汽车637台，市占率位居行业前列。
　　根据美锦能源中报，公司运营氢能车辆557辆，此外飞驰汽车生产的燃料电池汽车各类车型累计上险量237辆，位居行业首位。2022年公司在七大区域的制氢、加氢站、燃料电池汽车及自动驾驶等布局进展顺利，未来氢能将成为公司主要增长动力。但张绪成指出，美锦能源三季度业绩扭亏主因原料煤成本大幅下降，公司焦炭利润修复。二级市场表现方面，美锦能源与亿华通“同病相怜”，自2021年年底阶段高点迄今股价累计最大跌幅达66.4%。
　　▌今年前10月电解槽招标量已超去年总和科威尔和华电重工股价自今年高点跌约四成分析人士指出电解槽新兴势力“分羹”仍有难度
　　盘面上看，今年以来，绿氢电解槽概念股出现多次异动拉升。如科威尔4月24日在互动平台上表示，目前公司PEM电解槽测试系统已有批量订单，同时碱性电解槽测试方向也已经有相关布局，次日科威尔20CM涨停收盘。拉长时间来看，科威尔自2022年4月低点迄今股价累计最大涨幅达188%。
　　电解槽是制氢的核心设备，在科技部发布的国家“十四五”氢能技术重点专项中，明确单台额定产量3000N m³/h电解槽是关键技术重点攻克方向。根据BloombergNEF统计，中国电解槽市场竞争格局相对集中，以中船派瑞氢能、考克利尔竞力和隆基股份为代表的CR3市占率在80%左右。国金证券姚遥10月17日研报指出，2023年1-10月，已公开招标电解槽的绿氢项目共17个，合计电解槽招标量达1305MW，已超去年总和。从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源/派瑞氢能/隆基氢能（隆基绿能子公司）位列前三，占比29%/26%/19%。今年以来，电解槽大型化已成行业趋势，上海电气、双良节能、天合元氢、苏氢氢能、宏泽科技、中电丰业等企业纷纷发布2000N m³/h电解槽产品。
　　科威尔的氢能业务占2022年总营收的21.95%。民生证券邓永康等10月29日研报指出，科威尔在PEM、ALK以及AEM电解槽领域都有布局相应的测试设备，目前都已有订单落地。2021年公司中标光伏头部客户50kW和500kW的电解槽测试项目，2022年中标2.5MW电解槽测试项目，2023年7月中标北京国氢中联氢能科技研究院有限公司5MW级碱性电解水测试设备项目，订单金额800万元。但值得注意的是，自今年5月高点迄今，科威尔股价累计最大跌幅已达43.9%。无独有偶，另一家氢能业务占总营收6.92%的华电重工股价自今年4月高点迄今累计最大跌幅达40%，公司1500Nm3/h碱性电解槽已完成初步设计。
　　分析人士表示，短期来看，电解槽市场份额仍向技术积淀深、业内认可度高的老牌公司或者新能源设备巨头集中，新兴势力加入后欲“分羹”仍存在一定难度。
（文章来源：财联社）