近日，汇添富基金私人财富管理中心举行了春季资产配置策略会。对于高股息板块，汇添富外延增长基金经理蔡志文表示，短期来看，高股息股或存在大幅波动的风险；但从长期来看，市场风格的转变可能刚刚开始加速。对于成长股，他认为，只有具有核心竞争力，可持续增长，目前估值合理、将来能回报投资者的成长股才会受到资金青睐。
　　展望未来，蔡志文认为，中国股市的投资风格正在发生历史性的变化：从偏好成长到偏好价值，从关注相对价值到关注绝对价值，从关注公司未来的成长到关注股票现在的分红回报。他认为，低估值的红利股特别是资源股（煤、油、铜、铝）或迎来系统性估值提升，而部分成长股或面临着一定踩踏风险。
　　对于高股息板块，蔡志文认为，短期来看，高股息股的热度比较高，或存在大幅波动的风险；但从长期来看，市场风格的转变可能刚刚开始加速，资金向少数有绝对价值，有分红回报的股票聚集。港股市场目前依旧存在一批价值被大幅低估的红利公司。
　　为什么高股息资产未来依旧可以获得超越大盘的超额收益？
　　蔡志文认为主要有以下几个原因：一是无风险收益率持续下行，居民缺乏投资理财渠道。全社会无风险投资收益率持续下行，十年期国债收益率也持续在2.7%以下的历史低位运行。同时，货币基金收益率维持低位。对比之下，红利策略的配置优势进一步凸显，2023年以来中证红利指数的股息率持续维持在5.5%的历史高位。
　　二是A股总市值的表现远好于指数表现，最大的原因就是上市公司数量的大幅扩容以及每年成百上千家存量公司在不停的进行再融资。全面施行注册制后，A股僧多粥少的局面或愈演愈烈，重视股东回报的高息股就会越来越受到市场重视。
　　三是部分周期资源股的成长性被市场忽略。优秀的周期股虽然净利润波动非常大，但从长远看其业绩中枢始终是在上移。
　　在投资理念方面，蔡志文始终把低估值和安全股价往选股的前提条件。他认为，投资就是要买企业的业绩长期成长，但同时投资股票也需要有严格的估值约束。如果在买入企业的时候承担了过高的风险溢价，那就需要后期通过漫长的业绩增长来消化前期较高的估值溢价，一旦业绩增长难以达到预期速度，股价往往会迎来惨烈的戴维斯双杀。
（文章来源：读创）